作家︱懂酒哥九游体育app娱乐

步入2025年，白酒板块举座走势并未如预期迎来上扬，截止2月18日，仅山西汾酒与今世缘的股价呈现飞腾趋势，其余18家白酒企业的股价均遇到下滑。

在此布景下，看成次高端白酒赛说念领军企业的水井坊，其商场推崇备受投资者防御。这家毛利率恒久稳居行业前三的四川酒企，在2024年功绩预报中展现出持重的增长态势，但其股价推崇却不尽如东说念想法，年内累计下降在10个百分点傍边。这也侧面反应了，在上市酒企中占比超60%的次高端白酒商场，正濒临着前所未有的无言境遇……

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展望利润增长6%

净利润率进步

把柄水井坊1月24日透露的筹画数据显露，公司展望罢了归母净利润13.41亿元，较上一年度增长约6%，这一增速相较于2023年的4.36%有所进步。同期，生意收入展望达到52.17亿元，同比增长约5%，虽略低于2023年的6%增速，但仍保抓了正向增长趋势。

值得贯注的是，尽管营收与利润均呈增长态势，水井坊在成本规矩方面亦获取了获胜。2024年前三季度，公司销售用度为7.55亿元，同比下降6.28%，占生意收入比例由2023年前三季度的22.45%裁减至19.93%。这一变化径直促进了净利润率的进步，现在净利润率已增长至29.70%，较之前提高了1.21个百分点，反应出公司成本结构优化及用度科罚收尾的进步。

水井坊在营销计谋上本质多元化精确布局，积极拥抱数字化转型，诓骗线上平台增强品牌曝光与猝然者互动，蚁集大数据分析本质精确营销；线下则通过品鉴会、体验行径及宴席礼赠等深化商场拓展。

居品层面，水井坊有序交流高价位居品线，2025年蓄意针对特定城市重心诞生典藏系列团购渠说念，并推出井台系列老井台复刻版，确保销售行径的健康与可抓续性。

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次高端增速逊色于高端白酒

库存风险杰出

尽管水井坊展望的归母净利润增速相较于2023年和2022年有所进步，但与2021年63.96%及2019年42.60%的高速增长比拟，其利润增速昭着放缓。把柄水井坊的展望，第四季度归母净利润的增长不及0.5亿元，相较于2023年第四季度的2.46亿元，再次显露出利润增长放缓趋势。

这一放缓趋势反应了水井坊次高端酒品筹画濒临的挑战。2024年10月中旬，水井坊发布了《水井坊臻酿八号系列居品停货奉告》，决定暂停臻酿八号系列居品的发货和接单，此举被视为优化渠说念供需联系、控货挺价，以应付行业下行周期和大单品价钱倒挂的计谋。

从水井坊的存货盘活天数来看，2024年三季度末达到了1125.94天，同比增长3.29%，这进一步突显了公司筹画上的压力。在消劳苦不及、供过于求的布景下，水井坊不得不选拔降价销售，其旗下另一中枢居品井台在电商平台上，也出现了大幅价钱倒挂景观。

看成专注于次高端白酒商场的白酒企业，水井坊曾以其“中国白酒第一坊”和“600年传承，井台一启，更进一步”的宣传语潜入东说念主心，并以行业稳居前三的毛利率水平与其他酒企拉开差距。

然则，从本次功绩预报及三季报数据来看，次高端白酒的归母净利润增速已昭着过时于高端白酒。水井坊以6%的利润增速远低于贵州茅台的14.67%，而舍得酒业预报的2024年归母净利润更是下滑76.29%至81.93%之间，利润界限退回到2018年水平。

次高端白酒利润的快速回吐，主要源于这一价钱带(300至800元)在餐饮约会等猝然场景中的消挂念境影响。在经济地点欠安时，猝然者关于价钱明锐的白酒品牌更为严慎，而次高端白酒在品牌影响力等方面不如高端品牌，因此销售遇到了困局。

在这种布景下，水井坊在2024年鼓励大会上开释出交流筹画计谋的信号，加倍下注臻酿八号这款布局在300-400元价钱带的白酒。然则，在现时猝然情况不明朗的环境下，这一计谋本质显得颇为沉重，也还将保抓较高的销售用度参加。

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股价推崇拉胯

分成占比行业排行靠后

从股价推崇来不雅察，水井坊在2024年功绩预增公告讦布后的1月27日，股价呈现出高开低走的态势，最终收盘下降0.41%。尽管近期商场出现飞腾行情，推动水井坊股价升至50.72元，但仍未能冒昧年内53.19元的高点。

追思水井坊的股价走势，自2021年达到158.16元的高点以来，其股价已抓续四年下降。面对这么的商场推崇，由于收货效应松开，投资者时常守望股票能提供较高的分成，以此看成厚实收益开端，从而部分对消股价波动带来的浮亏影响。

然则，从分成占归母净利润的比值来看，水井坊在2023年度的推崇并不杰出。在参与A股白酒行业分成的18家企业中，水井坊分成4.44亿元，占归母净利润的比例为35.03%，这一比例在白酒行业中相对较低，尤其是与洋河股份、泸州老窖瓜分成占比朝上60%的企业比拟，差距更为昭着。

16家参与2023年度分成的白酒企业

水井坊较低的分成比例，使得商场更多地寄但愿于次高端白酒商场的回暖。这一趟暖趋势简略带动水井坊的利润增长九游体育app娱乐，进而对其功绩和股价产生进步作用。然则，这一守望能否罢了，仍需时代考证。